從(cóng)粉磨開工(gōng)率來(lái)看(kàn)，截至本周，全國(guó)提高至57%，整體(tǐ)看(kàn)較節前提升34個百分(fēn)點，開工(gōng)率的小幅提升，反映出目前需求依舊向好。分(fēn)區域看(kàn)，華東地區繼上周回 落之後，本周回升至67%；西南(nán)地區開工(gōng)率提升較爲明顯，本周提升5%至48%，東北、華北地區繼續小幅回升态勢；而中南(nán)地區開工(gōng)率回落5個百分(fēn)點至 67%，主要是雨(yǔ)水天氣有所增加。

從(cóng)水泥庫容比來(lái)看(kàn)，全國(guó)水泥庫容比爲68.8%，較上周下降近1%。本周庫存下降主要集中在華北和東北地區，其中華北地區下降1.5%至72.3%，東北 地區下降2.5%至75.8%；華東及西南(nán)地區略有下降但(dàn)幅度不大(dà)。從(cóng)熟料來(lái)看(kàn)，全國(guó)熟料庫容比繼續下降至58%，分(fēn)區域看(kàn)依舊是華北和東北地區表現較 好，而中南(nán)地區熟料庫存則回升4%至61%。

價格看(kàn)，華東地區再次提價，繼續領漲。華東本周漲幅12元，相(xiàng)對于節前累計(jì)平均漲幅達41元，本周漲幅主要爲上海、南(nán)京以及南(nán)昌地區；西南(nán)地區本周價格溫和上漲3元，較節前上漲11元；而華北地區則出現小幅回落，本周降價2元，下降區域主要集中在内蒙古。

投資建議(yì)：4月份量價持續看(kàn)好，不過随着華東漲價進入後半程，基建屬性更強且尚未啓動的西北水泥股相(xiàng)對優勢凸顯，重點關注：祁連山(shān)。3月經濟數據整體(tǐ)好于 預期，地産銷售持續向好拉動地産投資加速，當月同增9.7%，累計(jì)同增6.2%，基建投資單月同增22%，累計(jì)同增19.2%，信貸1.37萬億。受基 數、投資加速和資金到位拉動，水泥産量3月同增24%，累計(jì)增速轉正爲3.5%。基于信貸和草根數據，我們認爲4月投資仍将保持較好水平，水泥量價高位能 持續，但(dàn)由于目前來(lái)看(kàn)複蘇仍偏結構性，華東價格進一步提升的空間可(kě)能會受到其他(tā)區域壓制。本周熱(rè)點是金隅股份和冀東水泥合作(zuò)方案落地，整個方案形成兩大(dà)改 變：對此，我們認爲合并将降低競争，疊加需求回暖拉動彈性，區域景氣有望迎來(lái)2-3年(nián)的持續回升。西北三水泥可(kě)能受益此事(shì)件(jiàn)催化，特别是随着華東價格上漲 進入後半程以及基建累計(jì)，PB估值仍較低的西北水泥的相(xiàng)對優勢開始凸顯，選擇具備殼預期的祁連山(shān)。